白酒：自元旦起，飞天茅台等茅台酒上线年产飞天茅台在i茅台途径价格为飞天茅台指导价1499元。依据i茅台官方在1月3日发表的信息，上线万名用户在i茅台途径下单购买，并将自1月4日起至新年前、用户在i茅台途径可购买2026年产飞天茅台数量由12瓶下调至6瓶。

  正如贵州茅台在经销商大会时清晰的开展思路，i茅台上线以指导价出售当年产飞天茅台的中心含义是“打造愈加安定的金字塔型产品系统”、“尽最大努力避免价格炒作”，完成经销商“从‘坐商’到‘行商’的思想与举动改变”，体现了公司“以顾客为中心，全面推动营销系统商场化转型”的运营理念。

  现在贵州茅台的产品矩阵现已较上一轮周期底部时更老练，在金字塔型产品系统中，塔基是飞天茅台，塔腰是精品茅台、属相茅台等产品，塔尖是陈年茅台、文明系列等产品。除老酒以外，酒质更优、文明含义更强的非标茅台可用以满意更高端的消费需求，而飞天茅台可用以满意更广泛的优质酱酒消费需求，老练的产品架构+精准需求匹配能让贵州茅台的运营耐性更进一步。

  此外，与公司在茅台云商时期的测验比较，公司自营的i茅台途径具有更灵敏的商场行情报价调整才能。咱们估计i茅台途径更多会起到价格指引的作用，而非锚定做成绩增量、继续大幅放量，待途径心情平稳后价盘终究仍取决于供需匹配，现在的社会需求承载力对当时飞天茅台的价盘已有必定支撑。

  装备方向主张：1）品牌力杰出、护城河深沉的高端酒（贵州茅台、五粮液），途径势能仍处于上行期的山西汾酒，获益于群众需求强耐性&城镇消费提质晋级趋势的稳健区域龙头。2）顺周期潜在催化的弹性标的（如泛全国化名酒古井贡酒、泸州老窖），有新产品、新途径、新范式催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。

  啤酒：啤酒的需求场景偏群众化、现在餐饮等现饮需求仍在稳步修正中，啤酒酒企也在加码非即饮途径布局、开展软饮等多元化开展。考虑到啤酒酒企不错的成绩置信度与股息水平，主张继续重视。

  黄酒：职业前期有涨价催化，头部品牌的趋同性涨价也代表着酒企拉力有望构成合力、竞赛格式趋缓，当时逐渐接近旺季、边沿催化仍可期；中期工业趋势改变、以及新品年轻化培养等值得重视。

  休闲零食：新年备货敞开，叠加下流途径扩张、产品推新节奏加快，板块连续高景气。当时根据竞赛加重、途径揉捏、本钱上涨等维度，商场忧虑零食板块利润率下行，因而估值维度继续承压，股价主要是依托EPS上行驱动，当时主张重视轻视值下的生长确定性。如魔芋在口味和形状方面仍有立异空间，途径铺货盈利没有走完，仍看好其间长时间商场容量，引荐盐津、卫龙。别的主张重视新途径扩张节奏，近期万辰店效逐渐企稳，26年门店数有望加快扩张，少量股权回收连续推动，净利率仍有上行空间。

  软饮料：进入出售冷季，职业全体略有承压。细分来看，内部依旧出现结构性景气，东鹏、农民运营稳健，在各自赛道稳固龙头竞赛优势，一起活跃开发第二曲线，并强化内部途径协同作用。展望后续，咱们仍看好有杰出贡献的公司途径化才能，重视东鹏饮料、农民山泉回调时机，及百润股份新品动销体现。

  调味品：餐饮需求略有改进，居民端需求平稳，职业景气量底部企稳。根据职业beta偏弱视角，当时咱们优先引荐个股逻辑，引荐具有出海盈利叠加本钱下行逻辑的安琪酵母，及兼具高分红和基本面改进的千禾味业、颐海世界。